我國45#無縫管利潤沒有顯著改善
當(dāng)前市場較為一致的“輕工業(yè)重城投”的投資策略，大板塊的配置選擇獲得了市場的普遍認(rèn)同，但對于城投債倉位已經(jīng)較重的投資者，需要開始對未來地方政府債務(wù)透明化和債務(wù)總額控制過程中，城投板塊可能的風(fēng)險(xiǎn)偏好回落提起正視。
在屈慶看來，目前有較多45#無縫管均反映出融資難題、資金鏈緊張等題目，其中地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)依然較大。而在5月份新發(fā)的信托產(chǎn)品中，地產(chǎn)類信托總量仍居榜首，均勻收益也以9.66%領(lǐng)先其他投資領(lǐng)域的信托產(chǎn)品，這顯示出地產(chǎn)項(xiàng)目仍有較大的資金需求。 ”
”申萬證券分析師屈慶直言，“我們以為，后續(xù)高等級品種在年中的活動(dòng)性壓力下收益率難以進(jìn)一步下行；而低等級城投品種的利差有一定的收窄空間，但仍需關(guān)注供應(yīng)壓力和活動(dòng)性偏緊對需求的擾動(dòng)。一方面在分化的城投板塊內(nèi)部應(yīng)盡量選擇資質(zhì)較好的個(gè)券。 由此，詳細(xì)到投資策略上，多位受訪的券商研究員表示，對違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂應(yīng)常存于心，未來在評級下調(diào)潮的沖擊下，低評級工業(yè)債估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍很大，并可能對上下游厚壁管造成不良影響。此外，低等級工業(yè)債的評級變化風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)同樣不容小覷。
此外，未來還需要更多關(guān)注行業(yè)之間和個(gè)券之間的資質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的分化，以擇時(shí)擇券的精耕細(xì)作代替以往粗放的板塊選擇，才有可能在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下獲得逾額收益。
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